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　　智通财经APP获悉★★✿，中金发布研报称★★✿，4Q24-1Q25期间★★✿，得益于产业链价格下跌放缓以及行业自律★★✿，行业现金流失速度有所放缓我也是花下载★★✿。叠加龙头公司积极融资★★✿，截至1Q25★★✿，光伏主产业链公司现金+交易性金融资产1982亿元★★✿、相比3Q24低位增加了127亿★★✿。目前光伏行业各环节名义产能比实际产出高50-100%★★✿，行业自律一定程度上减缓了恶性竞争★★✿、产业链价格恢复到相对理性的边际成本定价★★✿，但产能并未显著收缩sunbet★★✿，且抢装对行业价格的修复亦延缓了产能出清★★✿、周期向上的进程★★✿。

　　1)4Q24-1Q25期间★★✿，得益于产业链价格下跌放缓以及行业自律★★✿，行业现金流失速度有所放缓★★✿。叠加龙头公司积极融资★★✿，截至1Q25★★✿，光伏主产业链公司现金+交易性金融资产1982亿元★★✿、相比3Q24低位增加了127亿★★✿。

　　2)主产上市公司1Q25资产负债率67.6%sunbet★★✿、超过3Q13的66.6%历史高位★★✿，可能影响企业借贷能力★★✿，而负债结构中应付账款及票据是流动负债的大头★★✿，行业相互欠账较明显sunbet★★✿。

　　1)组件TOP6龙头公司的现金及等价物去年维持在1250亿元上下★★✿，1Q25增长至1432亿元★★✿；2)1Q25龙头公司取得借款收到的现金454亿元★★✿，部分公司积极寻求股权融资★★✿、港股IPO筹集资金★★✿，借款和融资能力较强★★✿；3)龙头速动比率维持在1左右我也是花下载★★✿，现金可以充分覆盖短债及一年内到期长债★★✿，偿债能力较强sunbet★★✿。

　　1)二线样本企业现金及等价物从2023年Q1高位的461亿元下滑到2025年Q1的292亿元★★✿，近3个季度现金流失的速度有所放缓★★✿、主要由于行业跌价变慢★★✿；2)二线企业在手可自由支配的现金相较于约589亿元的短期借款+一年内到期长债★★✿，有将近300亿的缺口★★✿，偿债压力较大我也是花下载★★✿。

　　随着抢装结束我也是花下载★★✿、行业进入阶段性淡季★★✿，产业链价格面临一定向下的压力我也是花下载★★✿，但当前价格基数较低★★✿，不会出现1Q-2Q24价格快速下跌带来的经营性现金流快速流出★★✿，现金自然流失殆尽需要较长时间★★✿。但这一过程未必线性★★✿，若出现债务到期无法展期我也是花下载★★✿、应付压力增大等情况★★✿，则会加速行业出清过程我也是花下载★★✿。

　　目前光伏行业各环节名义产能比实际产出高50-100%★★✿，行业自律一定程度上减缓了恶性竞争★★✿、产业链价格恢复到相对理性的边际成本定价★★✿，但产能并未显著收缩★★✿，且抢装对行业价格的修复亦延缓了产能出清★★✿、周期向上的进程★★✿。后续关注淡季及丰水期行业公司自律减产的情况(影响经营性现金流)我也是花下载★★✿、行业尤其是二线公司的偿债情况和续贷/续债情况(影响筹资现金流)sunbet★★✿、供应链挤兑情况等★★✿。下半年行业可能会加速出清★★✿，关注光伏板块beta性修复的机会★★✿。太阳能光伏★★✿，太阳城★★✿，光伏发电★★✿。大阳城集团(中国)科技有限公司★★✿，申博太阳城★★✿，申博★★✿！